需求低迷、供應(yīng)趨增打壓下，8月末黑色系商品全線大幅下挫，截至31日，鐵礦、螺紋本周累計(jì)最大跌幅近7%，焦煤、焦炭累計(jì)跌幅更是逼近10%。

        整個8月，黑色系商品整體處于弱勢格局之下，隨著“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季臨近，煤焦鋼礦能否迎來季節(jié)性的企穩(wěn)？

        淡季“成色十足”

        從供需面看，需求疲弱給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的“負(fù)反饋”影響仍未見到明顯改善的跡象。盡管7、8月通常是鋼材需求的淡季，但今年受到高溫和疫情的影響，需求淡季表現(xiàn)的“成色十足”。

        地產(chǎn)是鋼材需求“大戶”。但國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.4 %，房屋新開工面積下降36.1% ，7月單月的房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為95.26，創(chuàng)下年內(nèi)最低點(diǎn)。這也成為市場看弱鋼材需求的主要依據(jù)。

        從庫存變化來看，我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）數(shù)據(jù)顯示，盡管6月下旬以來螺紋鋼社庫連續(xù)回落，但在上周，庫存降幅收窄至20萬噸以內(nèi)，且鋼廠庫存結(jié)束“八連降”，環(huán)比轉(zhuǎn)增。另據(jù)31日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日當(dāng)周，全國31個城市建材社會庫存總量689.38萬噸，環(huán)比下降2.35%。但同期全國建材廠庫則升至326.80萬噸，環(huán)比升23.萬噸，升幅達(dá)7.57%；產(chǎn)量469.97萬噸，較上周增加24.59萬噸，上升5.52%。解讀稱，“鋼廠資源向市場轉(zhuǎn)移依舊不順暢，廠庫明顯增加，市場依舊以消化庫存為主，整體在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下，需求并無明顯改善。”

        原燃料供應(yīng)趨增、需求承壓

        從生產(chǎn)端看，由于需求低迷、行業(yè)虧損擴(kuò)大，6、7月份鋼廠的停減產(chǎn)致使國內(nèi)鋼產(chǎn)量明顯下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年7月，中國粗鋼日均產(chǎn)量262.68萬噸，環(huán)比下降13.1%，為近三年同期最低水平；鋼材日均產(chǎn)量342.71萬噸，環(huán)比下降13.2%。鋼廠產(chǎn)量下降意味著對原燃料需求的減少，直接沖擊焦煤、焦炭和鐵礦石的需求。

        在雙焦、鐵礦需求承壓的同時，供應(yīng)增量的預(yù)期也在升溫。30日一條有關(guān)“蒙煤口岸中方管委會計(jì)劃組織一日蒙煤車通關(guān)量演練（預(yù)計(jì)900車）”的消息，引發(fā)了市場對于蒙煤進(jìn)口或?qū)⒃黾拥膿?dān)憂，加劇了焦煤價格的下行壓力。與此同時，鐵礦石發(fā)運(yùn)量也在明顯回升。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，上周（8月22-28日當(dāng)周），澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2553.3萬噸，環(huán)比增加214.9萬噸。其中澳洲發(fā)往中國的量1451.6萬噸，環(huán)比增加217.3萬噸。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前稱，下半年的鐵礦石的全球供應(yīng)有所增加，疊加下半年鐵礦石需求收縮，使得鐵礦石的剛性供給小幅增加。

        隨著原燃料價格的回落，7月中下旬開始鋼鐵行業(yè)利潤逐步修復(fù)，帶動了鋼廠產(chǎn)量的恢復(fù)。Mysteel的周度數(shù)據(jù)顯示，自7月28日當(dāng)周螺紋周產(chǎn)量轉(zhuǎn)增以來，直至8月25日當(dāng)周，實(shí)現(xiàn)“五連增”。但需要看到的是，上周螺紋周產(chǎn)量的增幅遞減至4萬噸，而與去年同期水平相比，產(chǎn)量下降幅度依然顯著。

        從邏輯上講，鋼廠復(fù)產(chǎn)，有利于提振雙焦和鐵礦的需求，并增加成材的供給；但若鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩甚至減產(chǎn)，則又可能打壓原燃料需求但改善成材的供需。這意味著，在這一“蹺蹺板”效應(yīng)之下，即將到來的“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季的需求成色如何，將成為黑色系商品未來走勢的關(guān)鍵。

        “金九”需求或謹(jǐn)慎樂觀

        從機(jī)構(gòu)的分析來看，市場對鋼市的“金九”需求總體仍是謹(jǐn)慎樂觀，主流觀點(diǎn)雖看好需求的邊際轉(zhuǎn)好，但對改善的幅度仍不太樂觀。

        8月鋼鐵行業(yè)PMI報(bào)告中指出，9月份，鋼材市場需求或繼續(xù)改善。隨著各地氣溫逐步下降，影響施工的因素趨于消退，前期持續(xù)受到抑制的需求有望出現(xiàn)一定程度的釋放。在各地政府繼續(xù)落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的帶動下，基建項(xiàng)目將加快落地，汽車將繼續(xù)恢復(fù)，海運(yùn)向好發(fā)展也帶動船舶產(chǎn)業(yè)加快增長，房地產(chǎn)雖仍面臨較大壓力，但隨著下半年“保交房”政策及專項(xiàng)資金的陸續(xù)投放，房地產(chǎn)市場在低位或迎來一定支撐。

        東海期貨也在9月策略報(bào)告中指出，考慮到當(dāng)前長材和板材都處于去庫通道之中，加之穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，9-10月需求環(huán)比改善可能較大，但幅度可能相對有限。

        值得注意的是，8月31日召開的國常會指出，支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運(yùn)用階段性信貸政策和保交樓專項(xiàng)借款。這強(qiáng)化了市場對鋼材終端需求改善的信心，鋼價在31日夜盤時段跳空高開，并在1日上午收盤前一度收復(fù)3700元/噸關(guān)口。

        金源期貨分析認(rèn)為，近日多地疫情反復(fù)，市場悲觀情緒較重，但宏觀穩(wěn)增長基調(diào)不改，國常會再推穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，螺紋期價或能低位企穩(wěn)。

        東海期貨則認(rèn)為，9月份將進(jìn)入旺季預(yù)期兌現(xiàn)階段，需求環(huán)比改善概率較大，但幅度可能相對有限；供應(yīng)方面，本輪鋼廠復(fù)產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲，供應(yīng)再回5月高點(diǎn)的可能性不大。故預(yù)計(jì)9月月中之前鋼材價格將會延續(xù)下行趨勢，且不排除下探前低可能。下旬之后，隨著市場焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，可能會有階段性反彈機(jī)會。

綜合來看，伴隨著高溫天氣散去和“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季的開啟，困擾鋼市乃至整個黑色系商品產(chǎn)業(yè)鏈的“弱需求”問題一定程度上能得到改善，這也成為價格企穩(wěn)的基礎(chǔ)。但在宏觀面的壓力之下，黑色系商品的價格反彈之路料將阻力重重。