3月中旬之后螺紋鋼價格開始走弱，主要是旺季需求不佳疊加成本端不斷下行造成的。目前看原料端鐵礦、焦炭跌幅更加明顯，鋼廠仍有利潤。在這一背景下，預計鋼廠減產的速度不會太快，將使得螺紋鋼弱勢局面短期難以改變。

        供應壓力仍在

        1—3月，中國粗鋼產量26156萬噸，同比增長6.1%，3月產量同比增長6.9%。雖然高頻數據觀測螺紋鋼的產量壓力并不大，但總的鋼材供給壓力還非常明顯，3月粗鋼日均產量創歷年同期新高。除非鋼廠出現比較明顯的限產，否則供給將會持續壓制鋼材價格。

        對產量的約束有兩方面：一方面是行政上的限產，考慮到1—3月鋼材產量同比大幅增加，后市可以預見的是鋼材產量會有所下降，但具體時間仍不明確，很可能在下半年。另一方面是鋼廠由于虧損主動減產，現在山西、四川等地都有鋼廠減產的消息，但是考慮到原料端焦炭已經下跌4輪且后期還有降價的空間，鐵礦供需在6月也會轉向寬松，廢鋼價格連續走弱，鋼廠利潤其實沒有明顯收縮，預計庫存壓力不是很大，鋼廠減產的速度不會太快。總體來看，鋼材的供應邊際會收窄，但是考慮到成本下行很快，預計供給的壓力還會持續一段時間。

        需求依然較弱

        除供給的壓力外，需求端的弱勢是行情走弱的另一個重要因素，從數據來看，螺紋鋼表需在3月第2周達到356萬噸后開始逐步回落，4月平均水平只有314萬噸，從季節性來看，后期隨著天氣升溫和雨水增多，需求還會有回落的壓力。需求端的弱勢主要受房地產需求走弱影響，3月房屋新開工面積同比減少29%，施工面積增速降至-5.2%，今年雖然地產銷售端在好轉，但是新房弱于二手房，且4月增速已經在下降。更進一步看，房企依然沒有拿地的意愿，資金端的改善更多集中在項目的施工和竣工上，體現出來的數據就是竣工好轉，但是新開工和施工在下降。在拿地數據依然不佳的背景下，地產端用鋼的需求會隨著新開工和施工走弱，繼續承壓。

        另外，基建難以貢獻增量，3月基建投資累計同比穩定在8.8%，保持高位。在基建投資保持高位的背景下，接下來對基建端的刺激也會轉弱。所以從大的方向來看，地產和基建端對螺紋鋼的需求還在下降，螺紋鋼需求依然會比較弱。

        成本下行明顯

        一季度鋼價能夠走強的主要因素是成本端的支持，但是4月開始這一作用明顯轉弱。中國全面放開澳洲焦煤的進口疊加蒙古煤進口和國產煤放量，焦煤的供需基本面從緊張轉向寬松，所以焦煤價格不斷回落，帶動焦炭價格4月開始下跌，4月已經跌了4輪共計350元/噸，后期還有繼續向下的空間。鐵礦是煉鋼最大的成本，一季度價格也比較堅挺，主要是其供需錯配的格局決定的，但是5月開始隨著海外發運季節性回升，鐵礦供需也會全面轉向寬松，鐵礦價格還會有一定幅度的下行空間。

        再看廢鋼，今年沒有疫情因素的擾動，收廢的影響會明顯減弱，廢鋼價格多數也跟隨鋼價變動。原料端隨著供應回升，價格還有下行的空間，將會帶動螺紋鋼生產成本繼續下行。

        綜上所述，雖然螺紋鋼價格短期出現了明顯的回落，但從基本面來看，在沒有很明顯的限產落地之前，螺紋鋼價格會隨著供需的轉弱和成本的下行保持弱勢的格局。