近期，黑色系下跌看似告一段落，5月4日刷新了去年11月14日以來新低后，5日便開啟觸底反彈走勢。市場中也傳出這樣的聲音：大跌之后，黑色系遠月做多機會或已到來。

        實際情況如何？記者了解到，上周五期鋼跌至新低后呈現(xiàn)“V”型抬升走勢，現(xiàn)貨隨盤面帶動，午后市場超跌資源出現(xiàn)回漲。上周五，武安線材廠價降30元/噸，主流鋼廠報3630—3650元/噸含稅出廠，本地貿(mào)易商低價出貨，稅前報3260元/噸較前一日低75元/噸，市場成交偏弱。當日，盤面疑觸碰到階段“底部”回升，午后螺紋鋼收于3600元/噸上方，市場悲觀心態(tài)方才有所緩解，但由于近期現(xiàn)貨價格大幅下跌，終端需求反饋較差，對成品材反彈形成阻力，即便反彈，各區(qū)域也存在差異。

        深藍網(wǎng)運營總監(jiān)張亞楠告訴記者，周末鋼材現(xiàn)貨市場回歸理性，成品材續(xù)漲乏力，價格穩(wěn)中整理。5月7日武安線材廠家報價穩(wěn)定，主流鋼廠報3570—3650元/噸（含稅），本地貿(mào)易商出貨為主，稅前報3272元/噸，市場低位成交維持放量。截至當日下午14時，武安裕華、太行、普陽、金鼎、鑫匯五家線材廠實際出貨2.14萬噸，較前一天同期減0.56萬噸。周末盤面帶動作用逐漸減弱，并且成品材市場本就需求疲弱，在炒漲情緒消退后，鋼價更難維持上攻。近兩日武安線材成交放量，加快了鋼廠降庫效率，但可以發(fā)現(xiàn)市場成交價未有明顯抬升，表明下游需求還是不高，更多是階段性情緒帶動，同時下游廠商經(jīng)此番備貨后剩余采購需求收縮，后續(xù)成交值得關(guān)注。預(yù)計本周一武安線材價格維持平穩(wěn)，關(guān)注期鋼開盤走勢。

        記者從鋼鐵企業(yè)人士處了解到，目前總體基本面情況依然不樂觀，雖然供應(yīng)在收縮、表觀需求沒有繼續(xù)大幅走弱，但整體幅度均較為有限，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量仍保持在240萬噸以上的高位，而且從鋼材品種的差異化來看，產(chǎn)量的縮減主要集中在螺紋鋼上。其中，基于短流程煉鋼在調(diào)節(jié)方面的靈活性和優(yōu)勢，短流程產(chǎn)量快速收縮對于緩解螺紋鋼供需缺口的作用相對更明顯，而卷板類鋼材產(chǎn)量波動因缺乏短流程端的調(diào)節(jié)，整體收縮跡象不明顯，熱卷近兩周產(chǎn)量上下振幅不超過3萬噸，中厚板產(chǎn)量依然穩(wěn)居同期高位。

        “此次鋼材供應(yīng)端的收縮主要是受到鋼企利潤再次壓縮的影響，247家鋼企盈利面再次降至22.08%，全國平均螺紋鋼高爐和電爐利潤分別虧損約50元/噸和180元/噸，地區(qū)間利潤情況也對不同地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量的縮減力度存在一定影響，目前螺紋鋼產(chǎn)量的減量主要由華東和南方地區(qū)貢獻，北方地區(qū)產(chǎn)量縮減相對有限。”海通期貨投資咨詢部黑色組組長邱怡宏說。

        上市鋼企人士告訴記者，目前螺紋鋼原料價格均有下跌，在當前預(yù)期下，預(yù)計產(chǎn)量難增；需求方面，建材日成交量提升至上半年正常水平，水泥出貨量走弱，螺紋鋼表需走弱，六七月是傳統(tǒng)淡季，暫預(yù)計需求仍有一定韌性，表需或持平于去年同期；總庫存下降速率放緩，社庫下降、廠庫持平，目前供需均有下降，如后期淡季產(chǎn)量不增、需求仍有部分韌性，庫存或仍難累積，關(guān)注需求變動。

        實際上，近期的邊際好轉(zhuǎn)僅存在于主流貿(mào)易商建材成交量的環(huán)比微升，表觀消費量依然在刷新同期低點，使得螺紋鋼庫存仍維持較為平緩的去庫速度，熱卷社會庫存則保持較快速的積累態(tài)勢。

        “從周期性角度看，無論是全球制造業(yè)周期還是流動性周期，整體對鋼價的周期性壓力依然存在，對于周期性反彈甚至反轉(zhuǎn)趨勢仍缺乏明顯動力。”邱怡宏說，從行業(yè)情況看，一季度房地產(chǎn)的各項指標中，表現(xiàn)堅挺的只剩下竣工面積增速，但前端和終端的投資、新開工和施工數(shù)據(jù)中均不同程度走弱，高頻商房成交數(shù)據(jù)也處于同期低位，反映當前新增需求以及資金情況整體依然嚴峻且缺乏持續(xù)性，對后續(xù)竣工周期的回落也存在較大壓力。外需方面，4月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)下滑至47.6%，整體表現(xiàn)基本與之前調(diào)研了解到的企業(yè)出口訂單回落狀態(tài)大致吻合，總體內(nèi)外需仍無明顯好轉(zhuǎn)跡象，仍處于需求弱現(xiàn)實之中，而且南方地區(qū)梅雨季臨近，需求淡季特征將更為強烈，在供需改善力度均有限的背景下，尚難以確認黑色系價格見底。

        “目前黑色市場的主要問題還在于需求悲觀情緒沒有明顯緩解，從解決路徑上看，需求的恢復(fù)不會很快，畢竟終端還要先解決資金問題。在需求沒有出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的階段，比較快捷的路徑就是通過供應(yīng)去對供需矛盾進行一定調(diào)節(jié)，尋找新的供需平衡，因此后期鐵水產(chǎn)量下降的幅度將是關(guān)注重點，在減產(chǎn)負反饋兌現(xiàn)的過程中，鋼價的主要風(fēng)險來自成本下行拖累。”邱怡宏說。

        原料端，記者注意到，河北、山東主流鋼廠對焦炭開啟第六輪提降，累計降幅約600元/噸。

        “隨著下游鋼廠陸續(xù)檢修高爐，鋼廠日耗下降，加之成材價格持續(xù)走弱，壓縮鋼廠利潤，鋼廠原料采購方面控量現(xiàn)象增多，焦企出貨不暢，累庫壓力增大，少數(shù)焦企有減產(chǎn)現(xiàn)象，不過目前多數(shù)焦企仍維持高負荷生產(chǎn)。焦炭延續(xù)供大于求的局面，本輪調(diào)降或?qū)⒖焖俾涞兀唐诶^續(xù)弱勢運行為主，現(xiàn)階段需重點關(guān)注鋼廠檢修情況及成材價格走勢。”業(yè)內(nèi)人士說。

        焦煤方面，業(yè)內(nèi)人士認為，煤礦出貨依舊困難，汾渭監(jiān)測本周樣本煤礦原煤庫存周環(huán)比增加24.85萬噸至436.87萬噸，在產(chǎn)地連續(xù)七周增庫的情況下，目前產(chǎn)地庫存已逐步趨近2020年以來最高水平。價格方面，由于期貨盤面及成材價格再度大跌，“雙焦”后市仍不樂觀。5月7日，焦炭開啟第六輪提降，焦煤降價壓力持續(xù)，5月5日運城河津地區(qū)部分瘦煤價格下調(diào)70—100元/噸，預(yù)計市場煤價仍有一定下行空間。進口海運煤方面，澳煤價格大幅下滑后，海外市場需求稍有恢復(fù)，5月7日澳洲優(yōu)質(zhì)低揮發(fā)主焦最新成交價回升至236—235美元/噸，不過跟當前國內(nèi)煤價相比，澳煤缺乏價格優(yōu)勢，國內(nèi)暫無接貨意愿。

        對于原材料后市，邱怡宏認為，煤焦供應(yīng)恢復(fù)相對較為明確，而且焦企利潤情況整體依然優(yōu)于鋼企利潤，在減產(chǎn)負反饋兌現(xiàn)過程中焦企對鋼企讓利之路難言結(jié)束，因此，目前仍不存在證明價格底部已現(xiàn)的論據(jù)，總體上5月份基本就是黑色系磨底整理情緒的階段。但4月下旬黑色價格加速下行，盤面也存在一定超跌跡象，價格上下難度均較大，空間、力度、持續(xù)性都將受到弱需求的影響，因此延續(xù)加速下跌行情也存在一定風(fēng)險。“后市傾向于短期更容易走出小幅修復(fù)后再下行探底的行情。”