5月8日，唐山市豐南區發展和改革局發布做好2023年粗鋼產量壓減工作的通知，保證全年粗鋼產量不超過去年，為下半年粗鋼產量定下基調。從統計局數據看，截至2023年3月，我國粗鋼產量合計26155.58萬噸，比去年同期超產7.47%。簡單推算，2023年4—12月全國將面臨1817.98萬噸的減量，占全年10.13億噸產量的1.8%。展望后市，黑色系市場主要聚焦以下幾個方面：

一是聚焦鋼廠增減產，以及產量與需求間匹配情況。今年需求預期與現實劈叉，繼續加大市場博弈，加劇情緒的不確定性，其博弈將貫穿全年。以上多個層面共同決定現階段黑色板塊的節奏，以及產業鏈內部利潤的進一步分配。

螺紋鋼供應方面，關注鋼廠增減產情況。在粗鋼平控預期、旺季需求證偽、鋼企虧損的背景下，螺紋鋼產量先于五大材其他品種出現回落。在連續四周減產后，即期生產利潤回升，部分檢修鋼廠再度復產。結合全年政策和當下淡季看，并無大面積復產動力，后續自發性減產或以暫未大幅度減產的板類為主。需求方面，關注預期和現實的交易節奏。房地產市場成交在“小陽春”后回落，竣工情況好轉而開工尚未感受暖意。整體上，表觀需求表現一般，金三銀四旺季證偽，但六至八月淡季，市場或再交易金九銀十旺季需求預期，主導開工拿貨意愿，帶動黑色板塊整體見底反彈。

二是聚焦成本端，爐料短期磨底，中長期寬松格局不改。近期爐料大幅下挫，使得成材失去成本支撐。鐵礦石市場，高鐵水現實和減產預期，導致鐵礦石呈現近強遠弱結構，使得大基差下期價更富彈性但其供需趨松格局不改。焦煤端，蒙煤進口問題主導，但更多為情緒擾動，供需中長期寬松。焦炭端，鋼廠提降已落地多輪，市場普遍預期九輪，價格仍有向下空間但有限。以焦煤1200元/噸、焦炭1800元/噸、鐵礦石600元/噸的成本估算，螺紋鋼成本底部在3200元/噸左右。

具體操作方面，單邊策略上，煤焦鋼礦仍有探底動作，因近兩月持續下行后，估值回歸，短期走勢以偏弱振蕩對待。中期來看，淡旺季預期或引導未來一季度的V型走勢，即5—6月交易淡季現實，6—8月淡季現實下交易旺季預期，9—10月旺季靴子落地或是證偽。

對沖策略上，產業鏈上下游利潤的進一步分配同樣帶來機會。2022年產業鏈利潤整體集中于上游煤端，隨著今年多輪鋼廠提降以及煤自身進口增加等，產業鏈利潤進一步向下游分配。操作上，建議做多焦化利潤，隨著減產結束，可盤面短空鋼廠利潤。