9月20日，人民銀行發(fā)布的最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，1年期LPR報(bào)3.45%、5年期以上LPR報(bào)4.2%，均與上月持平。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，LPR持穩(wěn)符合市場(chǎng)預(yù)期。央行在9月15日開(kāi)展中期借貸便利（MLF）時(shí)，操作利率維持2.5%不變。在MLF操作利率不變的情況下，LPR變化的概率較低。此外，6月和8月LPR已經(jīng)兩次下降，目前企業(yè)貸款利率已經(jīng)處于歷史地位。近期連續(xù)降息的政策效用正在顯現(xiàn)，存量首套房貸利率調(diào)整的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于5年期以上LPR一次常規(guī)的下降。展望后期，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，年底前不能完全排除LPR報(bào)價(jià)再度下調(diào)的可能。

1年期、5年期以上LPR持穩(wěn)符合市場(chǎng)預(yù)期

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，9月LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，主要是央行降息等靠前發(fā)力，目前處于金融機(jī)構(gòu)具體落地實(shí)施傳導(dǎo)過(guò)程，尤其是房貸利率方面，目前正推動(dòng)各地因城施策，用足政策空間，促進(jìn)政策加快落地見(jiàn)效；當(dāng)前部分銀行降息差壓力仍大，金融機(jī)構(gòu)也在積極優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等，同時(shí)，還需要防范貨幣政策過(guò)度寬松可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，兼顧內(nèi)外均衡。

此前，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)本月LPR或?qū)⒕S持不變。具體來(lái)看，央行在9月15日開(kāi)展中期借貸便利（MLF）時(shí)，操作利率維持2.5%不變。分析人士指出，自2019年8月份LPR改革以來(lái)，在MLF操作利率不變的情況下，只在2021年12月份1年期LPR和2022年5月份5年期以上LPR進(jìn)行過(guò)兩次單獨(dú)下調(diào)，其他月份LPR均與當(dāng)月MLF操作利率保持聯(lián)動(dòng)。

招聯(lián)首席研究員董希淼也認(rèn)為，在6月、8月LPR兩次下降之后，以及本月中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率維持不變，本月LPR“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。從政策利率看，9月15日央行開(kāi)展逆回購(gòu)和MLF操作，1年期MLF中標(biāo)利率維持不變。盡管14天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)，為2022年9月以來(lái)首次下降。今年6月和8月政策利率兩輪下降時(shí)，14天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率均未發(fā)生變化，此次下降應(yīng)視為對(duì)前兩輪其他政策利率下降的補(bǔ)降?！癓PR在1年期MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來(lái)，一般而言，1年期MLF中標(biāo)利率未變，LPR變化的概率較低?！倍ｍ等缡钦f(shuō)。

對(duì)于9月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)不變，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，主要原因是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，而且當(dāng)前報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。

董希淼進(jìn)而表示，從市場(chǎng)利率看，6月和8月LPR已經(jīng)兩次下降，其中6月兩個(gè)期限LPR各降低10個(gè)基點(diǎn)，8月1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)利率下行，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降，目前企業(yè)貸款利率已經(jīng)處于歷史地位。近期連續(xù)降息的政策效用正在顯現(xiàn)，后續(xù)是否需要再次降息應(yīng)繼續(xù)觀察一段時(shí)間。

“而且，目前商業(yè)銀行正在開(kāi)展存量首套房貸利率調(diào)整工作，9月25日之后符合條件的存量房貸利率將顯著降低，平均降幅約為80個(gè)基點(diǎn)，惠及4000萬(wàn)戶上億居民。存量首套房貸利率調(diào)整的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于5年期以上LPR一次常規(guī)的下降?！倍ｍ捣Q，在這種情況下，暫時(shí)保持5年期以上LPR不變，有助于延緩銀行息差縮窄和利率下滑的壓力，推動(dòng)銀行保持向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的穩(wěn)健性。

短期LPR調(diào)降門檻抬升 不排除四季度下調(diào)可能

展望后期，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年底前LPR或還有下調(diào)空間，四季度仍存在MLF利率下調(diào)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整的可能。

董希淼預(yù)計(jì)，四季度LPR將可能小幅下行5—10個(gè)基點(diǎn)。他表示，8月以來(lái)，商業(yè)銀行年內(nèi)第三次降低各個(gè)期限存款利率，以及央行全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)銀行資金成本持續(xù)下降。預(yù)計(jì)未來(lái)央行將繼續(xù)有序降低政策利率，引導(dǎo)LPR尤其是5年期以上LPR繼續(xù)下行，進(jìn)一步減輕居民消費(fèi)住房負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)中長(zhǎng)期信貸成本。同時(shí)，建議取消過(guò)于嚴(yán)苛的限購(gòu)限售措施、調(diào)整存量二套房貸利率等，繼續(xù)從需求側(cè)發(fā)力激發(fā)居民住房消費(fèi)需求，更好地提振居民住房消費(fèi)的意愿和能力，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)。

“接下來(lái)LPR調(diào)整需要看國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏，銀行凈息差壓力等情況綜合表現(xiàn)而定?！敝苊A認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，樓市信心逐步回暖，房地產(chǎn)已呈現(xiàn)積極復(fù)蘇繼續(xù)，目前部分銀行凈息差壓力仍較大，短期LPR調(diào)降門檻抬升。但即便LPR維持穩(wěn)定，不會(huì)影響金融繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)銀行充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制，挖掘LPR改革潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，同時(shí)，鼓勵(lì)銀行金融機(jī)構(gòu)落實(shí)好穩(wěn)樓市政策。

在王青看來(lái)，年底前不能完全排除LPR報(bào)價(jià)再度下調(diào)的可能。主要原因在于，當(dāng)前政策空間較大，未來(lái)若需要穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市政策進(jìn)一步發(fā)力，MLF利率還有下調(diào)的空間。考慮到接下來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)物價(jià)都會(huì)持續(xù)處于偏低水平，也為進(jìn)一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件?！拔覀冋J(rèn)為，監(jiān)管層會(huì)主要運(yùn)用穩(wěn)匯率政策工具應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)，匯市風(fēng)險(xiǎn)可控。由此，匯率因素不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。這樣來(lái)看，四季度仍存在MLF利率下調(diào)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整的可能。保持凈息差基本穩(wěn)定則將主要依靠合理下調(diào)存款利率等方式解決?！蓖跚嗳缡钦f(shuō)。