美國(guó)銀行在周四（10月20日）發(fā)布的一份報(bào)告中表示，近期美國(guó)國(guó)債收益率飆升，且美元異常強(qiáng)勢(shì)，以史為鑒，這種趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去。

報(bào)告指出，最近的財(cái)政和貨幣政策都與上世紀(jì)80年代相似。具體來(lái)說(shuō)，新冠疫情帶來(lái)的刺激措施，以及隨后美聯(lián)儲(chǔ)突然采取的鷹派政策，與40年前的趨勢(shì)一致。

“我們注意到，上世紀(jì)80年代初，當(dāng)里根經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)致寬松的財(cái)政政策，沃爾克（時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席）收緊貨幣政策時(shí)，情況也是如此，當(dāng)時(shí)債券收益率走高且美元走強(qiáng)。”美銀寫(xiě)道。“我們并不是說(shuō)利率和匯率將回到上世紀(jì)80年代的水平，但市場(chǎng)對(duì)類(lèi)似政策組合的反應(yīng)是一致的。”

如今，長(zhǎng)期債券收益率可能穩(wěn)定在遠(yuǎn)高于近期水平的水平，在某些情況下可能會(huì)更高。美銀表示，債券收益率進(jìn)一步上漲的風(fēng)險(xiǎn)也伴隨著全球化勢(shì)頭似乎正在減弱。全球化是近幾十年來(lái)推動(dòng)債券收益率下降的一個(gè)因素。

周四，美國(guó)國(guó)債收益率再次大漲，指標(biāo)10年期國(guó)債收益率觸及5%大關(guān)，創(chuàng)下2007年7月以來(lái)最高位，此前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，有跡象表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于趨勢(shì)或勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)于強(qiáng)勁，可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

由于高債券收益率通常與強(qiáng)勢(shì)美元相對(duì)應(yīng)，因此即使通脹得到抑制且利率逆轉(zhuǎn)，美元仍將保持歷史強(qiáng)勢(shì)。只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)放棄對(duì)抗通脹，或者通脹目標(biāo)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，債券收益率與美元的相關(guān)性才有可能被打破。

美元指數(shù)年內(nèi)迄今已經(jīng)上漲2.2%，而自今年7月中旬以來(lái)，該指數(shù)已反彈近7%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)料將“不著陸”

美銀報(bào)告還指出，對(duì)接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么的進(jìn)一步預(yù)測(cè)，將在很大程度上取決于美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況。

美銀預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“不著陸”的情況，這將同時(shí)支撐高債券收益率和強(qiáng)勢(shì)美元。

所謂經(jīng)濟(jì)不著陸，指的是經(jīng)濟(jì)重新加速、下滑已經(jīng)停止，而通脹仍然頑強(qiáng)。

但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)軟著陸，或者在通縮環(huán)境下出現(xiàn)衰退，美元和債券收益率將會(huì)下跌，但這兩者導(dǎo)致的時(shí)間周期不同。

不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)著陸后，美元和債券收益率有望保持在歷史高位附近，略低于當(dāng)前水平。