11月20日，人民幣兌美元中間價繼續調升206個基點，報7.1406。11月20日，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場大漲，在岸人民幣兌美元匯率最高觸及7.1633；離岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.1703。截至目前，在岸人民幣報7.1386，離岸人民幣報7.1404。

業內專家認為，美元指數快速走弱成為人民幣匯率升值的直接推手。11月以來美元指數回調2.57%，人民幣匯率大體上處于順勢“跟漲”狀態，并非單獨走強。此外，不排除12月美元進一步走弱的可能性。

專家認為，對于人民幣匯率的進一步升值空間，仍需配合政策進一步出臺的節奏和力度。分析還指出，在季節性結匯、出口回暖、美元指數進一步下行等因素影響下，本輪人民幣匯率的回升行情很可能還沒有結束，但預計行情的隨機性將有所加大，人民幣或進入雙向波動的階段。

美元指數快速走弱是直接推手 不排除美元指數12月繼續走弱

11月21日，人民幣兌美元中間價調升206個基點，報7.1406。前一交易日中間價報7.1612。

人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場昨日已迎來大漲。11月20日，在岸人民幣兌美元匯率在開盤后急速攀升，最高觸及7.1633，日內連破7.21、7.20、7.19、7.18、7.17五道關口。與此同時，離岸人民幣對美元匯率盤中接連升破7.22、7.21、7.20、7.19和7.18關口，盤中最高升至7.1703，最近兩個交易日的升幅近1%。

外匯策略專家、北京匯金天祿風險管理技術有限公司總經理王洋則表示，近期市場反應明顯的原因最關鍵還是美元指數以及美元/人民幣匯價雙雙破位，其中美元指數率先在上周一跌破104.80后中短期跌勢已經形成，上周五美元/人民幣跌破7.2440后階段性頂部也得到確立，所以基本面對人民幣的利好作用就顯得比較明顯。基本面上，11月17號的金融工作會議對人民幣利好，同時中美關系有較大緩解。美元方面加息周期已經基本結束，所以美元開始轉弱。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥認為，上周美元指數的快速走弱，成為了人民幣匯率升值的直接推手。

中金外匯研究指出，外部環境變化或是人民幣匯率回升的更重要原因，11月以來美元指數回調2.57%，主要發達經濟體貨幣和新興市場國家貨幣在本月漲幅都超過2%，在外部環境帶動下，人民幣匯率大體上處于順勢“跟漲”狀態，并非單獨走強。

中金外匯還認為，上周美元指數跌破了100天移動平均線，技術上指向200天移動均線103.60一帶。預期美元指數或將在下一個重要的數據公布之前（12月8日的就業數據）保持偏弱的態勢。而從季節性的角度看，美元指數亦有年末走弱的季節性。因此不排除12月美元進一步走弱的可能性。

后續升值空間還看政策節奏力度

中金外匯研究認為，隨著在岸人民幣匯率升破7.17，人民幣匯率實現了在岸、離岸和中間價的“三價合一”，本輪反彈的第一目標已經實現。此后，我們預計行情的隨機性將有所加大，人民幣或進入雙向波動的階段。本輪人民幣匯率的回升行情很可能還沒有結束。因為往年底看，有幾個支撐匯率的因素：1、季節性結匯；2、反身性；3、出口回暖；4、美元指數進一步下行的可能性。

跨境金融研究院院長王志毅認為，一旦人民幣開始升值，此前惜售的結匯企業也紛紛開始結匯，人民幣匯率有可能出現方向性的扭轉，因為近年來人民幣匯率彈性加大，結匯企業也擔心在出現像2020年那波升值一樣措手不及。

中金外匯研究指出，人民幣在11、12和1月存在偏向升值的季節性。在過去的6年中，人民幣在每個11、12月均實現了升值，人民幣平均的升值幅度為1%和1.2%，而在過去的7個1月中（包含2023年），人民幣匯率有6次升值，1次走平，平均升幅是1.5%。季節性升值背后的原因或是出口商在年底和春節前的時點有結匯回款需求。這段時間外匯市場的美元供應會有所增加。

王洋認為，美元/人民幣后市應該有較大的可能性會朝向7.12水平發展。

周驥表示，從近期監管層對匯率的態度來看，人民幣匯率繼續出現大幅貶值的可能性逐步降低。雖然當前人民幣匯率已回落至7.21左右的水平，但真正的勝利或待中間價與市場預期價差消失的那一刻。

周驥還表示，對于人民幣匯率的進一步升值空間，仍需配合政策進一步出臺的節奏和力度，畢竟目前政策著力點在于化債。預計本周人民幣匯率（11月20日—11月24日）運行區間為7.145—7.270，貶值壓力進一步釋放。