經歷短暫反彈后,錳硅價格于11月中旬再度轉弱下行，期貨價格不斷刷新年內新低，期貨指數高位累計降幅超8.6%。而現貨價格跌幅同樣顯著，內蒙古、天津港同期分別下跌230元/噸、460元/噸。現階段，成本走弱繼續拖累錳硅，而短期供應寬松格局難改，相反需求表現弱穩，錳硅供需格局依然偏弱，疊加交易所倉單壓力，利空因素發酵下，錳硅價格仍易弱勢尋底。

        成本端持續拖累

        受制于電價下行和錳礦弱勢，錳硅成本不斷下移，繼而帶動錳硅價格下行。截至12月5日，北方大區和南方大區錳硅生產成本為6245.01元/噸、6927.20元/噸，較前期高點累計下降229元/噸、167元/噸。

        錳硅成本下行究其原因在于以下兩個方面，一是國慶之后多數地區電價不斷下調，尤其是主產區調降明顯，其中內蒙古地區鐵合金用電電費為0.38元/千瓦時，較國慶前下調了0.04元/千瓦時，對應的成本降幅為160元/噸。二是錳礦價格持續弱勢，當前港口錳礦價格低位弱勢運行，天津港半碳酸塊（36%）、澳塊（46%）、加蓬塊最新值分別為29.9元/噸度、36.7元/噸度、34.6元/噸度，11月以來累計跌幅分別為5.2%、2.0%、3.4%，且顯著低于去年同期水平。此外，外盤報價持續下行，UMK2023年12月對華錳礦裝船報價中Mn36%南非半碳酸塊為3.55美元/噸度，比上月下降0.05美元/噸度。

        現階段，外盤報價下行，后期到港多為低成本貨源，而年末由于礦商資金回籠壓力，出貨意愿增加。同時，錳礦發運高位平穩，國內港口錳礦庫存也偏高，疊加合金利潤收縮以及北方產區能耗控制下合金廠檢修減產增多，錳礦需求存在下行壓力。供增需弱局面下，錳礦繼續承壓偏弱運行，而目前電價暫無上調跡象，預計錳硅成本將延續弱勢，繼續拖累價格。

        供應壓力未緩解

        利潤收縮倒逼錳硅企業減產，內蒙古已有個別廠爐子檢修，相應地寧夏因虧損和能耗控制影響廠家也有停產，南方生產相對穩定。從具體數據來看，據鋼聯統計，全國187家獨立錳硅企業開工率為56.39%，日均產量為30770噸，較11月初分別下降2795噸，同期內蒙古、寧夏日均產量下降1100噸、550噸。不過，短期收縮難改錳硅供應寬松局面。數據顯示，錳硅全年供應增量顯著，1—11月累計產量為1062萬噸，同比增加20.9%，增量顯著。同時，內蒙古主產區利潤尚可，難以倒逼其大幅減產，因而錳硅供應減量空間有限，且目前全國錳硅日均產量依舊顯著高于去年同期，同比增加8.0%，供應壓力緩解有限。

        與此同時，錳硅需求表現弱穩。鋼招方面，11月河鋼招標量價齊跌，華東及南方鋼廠12月招標展開，整體價格表現相對疲弱。此外，高頻需求指標同樣弱穩，鋼聯五大鋼種錳硅需求為135022噸，連續三周回升，較11月初微增0.85%，且低于去年同期水平。目前來看，由于鋼材需求步入淡季，且鋼廠盈利狀況依舊不佳，鋼廠提產積極性不高，預計錳硅需求提升空間有限，相對利好的是，短流程鋼廠利潤較好，將貢獻部分需求增量。

        目前來看，利潤收縮疊加能耗雙控政策抑制，錳硅供應短期有所收縮，但主產區內蒙古成本優勢依然顯著，供應寬松格局未變。相反鋼市步入需求淡季，虧損局面下，鋼廠提產有限，錳硅需求持續弱穩，錳硅“供求劈叉”局面未變，弱勢格局下，錳硅價格將繼續承壓運行。