元旦以來，鋼材市場出現(xiàn)一輪明顯調(diào)整。上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格由4000元/噸跌至3900元/噸，跌幅2.5%；螺紋鋼期貨2405合約由4047元/噸跌至3915元/噸，跌幅3.3%，基差振蕩走強。

        期貨日報記者在采訪中獲悉，隨著焦炭第二輪提降落地，以及鐵礦石估值向下修復(fù)完成，高爐虧損環(huán)比收窄，華東地區(qū)噸鋼虧損在100—150元。

        “當(dāng)前，鋼材現(xiàn)貨市場基本進(jìn)入春節(jié)前的停滯階段，以南方剛需為主，后市焦點主要集中在各家鋼廠冬儲政策以及貿(mào)易商冬儲量上。”中信期貨黑色建材組資深研究員余典說，由于近期外圍宏觀風(fēng)險加劇，本輪鋼價下跌持續(xù)時間較久，并且目前已經(jīng)臨近春節(jié)，貿(mào)易商冬儲意愿整體較前段時間減弱。不過，今年鋼廠冬儲鎖價政策普遍優(yōu)惠，吸引了部分貿(mào)易商隨著價格下跌而階梯式地建倉。

        “近期鋼材市場供需雙降，庫存繼續(xù)累積，基本面呈現(xiàn)弱勢。”國元期貨黑色研究員楊慧丹告訴記者，隨著春節(jié)臨近，多家鋼廠發(fā)布檢修計劃。在川渝16家鋼廠中，春節(jié)期間，有2家鋼廠正常生產(chǎn)，有3家鋼廠軋線不飽和生產(chǎn)，有11家鋼廠停產(chǎn)放假，停產(chǎn)時間大多在1月下旬至2月初。“部分獨立電弧爐鋼廠計劃在1月20—31日（含）之間停產(chǎn)，而因當(dāng)前電弧爐鋼廠利潤尚可，多數(shù)鋼廠目前尚未明確停復(fù)產(chǎn)安排。”

        據(jù)楊慧丹介紹，供應(yīng)方面，上周五大品種鋼材供應(yīng)855.31萬噸，周環(huán)比下降13.97萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1422.4萬噸，周環(huán)比增加29.62萬噸，增幅為2.1%。庫存結(jié)構(gòu)有所分化，冬儲導(dǎo)致廠庫移至社庫，社庫繼續(xù)累積，鋼廠庫存保持去化狀態(tài)。消費方面，上周五大品種鋼材表觀需求量為825.69萬噸，周環(huán)比下降14.86萬噸。其中，螺紋鋼表觀消費217.55萬噸，周環(huán)比下降1.08萬噸；熱卷表觀消費293.67萬噸，周環(huán)比下降7.89萬噸；板材消費降幅明顯，需求進(jìn)一步下滑。

        “數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日當(dāng)周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升至221.91萬噸，但鋼廠盈利率僅26.41%。考慮到鋼廠虧損已有近兩個月，預(yù)計春節(jié)前高爐復(fù)產(chǎn)速度較為緩慢，五大材產(chǎn)量增幅有限。”廈門建發(fā)鋼鐵集團研究員李剛說。

        據(jù)他介紹，需求方面，基建以在建項目收尾為主，新項目開工較少，大多推遲至春節(jié)后；地產(chǎn)受制于資金回款不佳和天氣轉(zhuǎn)冷，施工進(jìn)度繼續(xù)放緩。整體來看，鋼材需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落。庫存方面，在供需雙降格局下，五大材庫存延續(xù)積累，但在低產(chǎn)量下，累庫斜率相對往年偏緩。結(jié)構(gòu)方面，鋼廠庫存下降的同時貿(mào)易商庫存上升，鋼材冬儲進(jìn)展較為順利。“分品種來看，建材產(chǎn)量維持低位，需求保持回落態(tài)勢，庫存邊際上升，但絕對庫存處于往年同期的中性水平，暫時沒有太大的庫存壓力；板材產(chǎn)量加速下降，需求逐級下滑，庫存平穩(wěn)上升，社庫壓力逐漸增大。臨近春節(jié)，鋼材基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但供需矛盾不大，整體上略好于預(yù)期。”李剛說。

        對于當(dāng)前市場交易主線，李剛認(rèn)為，鋼材市場仍處于傳統(tǒng)淡季，交易邏輯以宏觀為主、產(chǎn)業(yè)為輔。元旦之后，上證指數(shù)和螺紋鋼指數(shù)的走勢幾乎完全一致。宏觀和產(chǎn)業(yè)不共振，經(jīng)過此輪下跌后，雙焦、鋼材和鐵礦石的估值先后修復(fù)到比較合理的水平，向上或向下的驅(qū)動都不明顯，春節(jié)前仍以寬幅振蕩為主。春節(jié)后，以當(dāng)前產(chǎn)量對庫存進(jìn)行線性外推，庫存水平或低于往年，原料仍有補庫預(yù)期，整體偏樂觀。

        “當(dāng)前，現(xiàn)貨市場的矛盾不突出，盤面主要交易宏觀預(yù)期。隨著外圍宏觀風(fēng)險消化，近期邏輯將回到產(chǎn)業(yè)基本面對盤面定價進(jìn)行調(diào)整，聚焦對春節(jié)后供需的判斷。”余典說。

        展望后市，李剛認(rèn)為，春節(jié)前，市場情緒普遍降溫，鋼材難以走出明顯的單邊行情。春節(jié)后，在鋼廠復(fù)產(chǎn)補庫和政策向好的預(yù)期下，鋼材價格或重新轉(zhuǎn)為漲勢。

        余典告訴記者，就鋼材而言，下游貿(mào)易商冬儲量不大，年后貨權(quán)預(yù)計較為集中。按當(dāng)前累庫速度，若終端需求沒有斷崖式下滑，春節(jié)后庫存將保持較為健康的狀態(tài)，鋼材價格具備向上的彈性，疊加基建項目開年集中采購，有階段性供給錯配驅(qū)動價格沖高的可能。除基本面外，隨著國際地緣政治風(fēng)險加劇，出現(xiàn)“小概率、大影響”事件的可能性有所增加，而黑色板塊與海內(nèi)外宏觀聯(lián)系愈發(fā)緊密，由此帶來的趨勢性影響也需關(guān)注。