2月21日，焦煤、焦炭期貨價(jià)格階段性見(jiàn)底，主力合約最低分別跌至1620.5元/噸和2234.5元/噸。整體來(lái)看，焦煤、焦炭需求支撐不足，后市走向很大程度上受到供應(yīng)端的影響。考慮到煤炭穩(wěn)價(jià)也包含政策托底，若后續(xù)煤價(jià)持續(xù)走弱，那么上半年安監(jiān)限產(chǎn)將仍有加碼空間，預(yù)計(jì)焦煤、焦炭下行存在一定阻力。

2月25日，2024年山西省能源工作會(huì)議順利召開(kāi)，會(huì)中主要提及煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供問(wèn)題，要求高站位兜底保障能源安全。結(jié)合“三超”治理以及近期部分煤企的減產(chǎn)計(jì)劃，今年煤炭主產(chǎn)區(qū)大概率仍將延續(xù)安監(jiān)與保供博弈格局。與2022年多措并舉推動(dòng)煤炭增產(chǎn)增供不同，2023年下半年煤礦安監(jiān)力度明顯加碼，形成了保供與安監(jiān)交織的局面，在確保長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)的同時(shí)，適當(dāng)調(diào)控煤炭產(chǎn)量，以避免煤炭?jī)r(jià)格過(guò)度下跌。

今年1—2月，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量整體平穩(wěn)，進(jìn)口與去年同期接近，而需求表現(xiàn)疲弱，整體基本面偏寬。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2月23日當(dāng)周，焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為111.3萬(wàn)噸，比去年節(jié)后首周偏低2.1萬(wàn)噸；247家鋼廠鐵水日產(chǎn)223.5萬(wàn)噸，比去年節(jié)后首周偏低3.5萬(wàn)噸，可見(jiàn)當(dāng)前焦煤、焦炭現(xiàn)實(shí)需求不足，加之地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)依然疲弱，年內(nèi)黑色系商品終端需求擔(dān)憂仍存。在沒(méi)有外力干預(yù)的情況下，焦煤、焦炭基本面將延續(xù)寬松格局。實(shí)際上，到目前為止，焦煤已明確的減產(chǎn)量影響也非常有限，市場(chǎng)博弈重心在于山西其余煤企是否也存在減產(chǎn)計(jì)劃。如果不考慮供應(yīng)支撐，焦煤、焦炭大概率將和黑色系其余品種類(lèi)似，在需求端壓制下弱勢(shì)運(yùn)行。

總的來(lái)說(shuō)，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭保供與安監(jiān)政策相互交織，隨著迎峰度冬臨近尾聲，煤炭?jī)r(jià)格壓力將逐漸釋放。而從穩(wěn)價(jià)的角度來(lái)看，若煤價(jià)進(jìn)一步走弱，煤礦限產(chǎn)措施的緊迫性會(huì)逐漸增強(qiáng)，并給雙焦價(jià)格帶來(lái)一定支撐。此外，考慮到后續(xù)鐵水見(jiàn)底回升以及全國(guó)兩會(huì)前后穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，預(yù)計(jì)本輪焦煤、焦炭期貨下行存在一定阻力，進(jìn)一步下跌空間或有限，重點(diǎn)關(guān)注近幾周煤礦產(chǎn)量變化。