全球錳礦儲量豐富

盡管澳大利亞錳礦階段性存在斷供風險，但是隨著全球錳礦資源的再平衡，中國錳礦供應將回歸正常。當前價格已處于歷史偏高水平，供應端的影響已在盤面上體現，對后市漲勢應保持謹慎觀點。

今年3月以來，硅錳的原料錳礦供應端出現變化。其重點產區澳大利亞北部受到氣旋Megan影響，導致GEMCO碼頭部分被損壞，錳礦生產企業South32暫停礦山運營。根據最新消息，South32計劃6月分階段恢復錳礦山運營，提前建立庫存，預計在2025年一季度重新開始碼頭運營和出口銷售。同時，其正在評估替代航運方案，以減輕碼頭停運的影響。

受原料端減量影響，硅錳價格震蕩上揚。截至2024年5月28日，硅錳全國現貨價格為8294元/噸，期貨主力合約價格為9420元/噸，相比3月初，分別漲37%和49%。2015年9月以來，硅錳現貨均值為7023元/噸，高點為12550元/噸，低點為4340元/噸，當前現貨價格相比均值高18%，期貨價格相比均值高34%。當前期貨主力合約價格直擊9500元/噸，2015年9月以來，價格高于9500元/噸，硅錳現貨出現的工作日天數為33天，期貨出現的工作日天數為29天。當前價格已處于歷史偏高水平，供應端的影響已在盤面上體現。

自然資源部中國地質調查局全球礦產資源戰略研究中心發布的《全球礦產資源儲量評估報告2023》，覆蓋全球150個國家的2萬余個礦業項目數據。數據顯示，全球錳礦儲量為20.34億噸，資源量為80.73億噸，全球錳礦資源儲量豐富。從錳礦金屬量來看，2023年產量為2000萬噸，南非、加蓬、澳大利亞、加納、中國、印度和巴西的產量居前，占比分別為36%、23%、15%、4%、4%、4%和3%，而臨時停止運營的South32金屬噸年產量約為253萬噸，為全球產量的12.7%。全球范圍內的錳礦采儲比不高，可調配的資源相對充裕，隨著錳礦價格的上漲，其他區域的礦產預計將增產，逐步實現錳礦資源在全球范圍內的再平衡。

盡管澳大利亞錳礦階段性存在斷供風險，但是隨著全球錳礦資源的再平衡，中國錳礦供應將回歸正常。當前硅錳生產企業的產能利用率不足50%，參考6月加蓬產44.5%錳塊報價6.9美元/噸度，生產成本為7700~7800元/噸，對應的生產企業利潤尚可。隨著原料供應的恢復，硅錳的產量將存在回升的空間。而且硅錳約90%用于鋼材行業，地產用鋼的占比約為40%，由于2024年1—4月房地產竣工面積累計下降20%，加上相關部門對粗鋼產量調控的部署，中國粗鋼產量存在逐步壓減的空間。因此，硅錳將回歸供應偏寬松格局，而當前期貨價格已處于歷史偏高水平，建議保持謹慎態度。