從市場各方反饋來看，當前螺紋鋼現貨市場挺價意愿較強，預計在旺季需求改善證偽之前，現貨偏強的升水結構將限制盤面下跌幅度。

螺紋鋼期貨價格昨日大幅反彈，連續站上20日、40日均線。回顧前期市場走勢，螺紋鋼期貨在自今年5月份開始的這一輪下跌行情中，盤面曾數次反彈沖擊20日均線，但均以失敗告終，此次反彈能否延續？

螺紋鋼期貨前期反彈后再度承壓回落的原因主要有以下兩點：一是短期大幅反彈后糾偏。螺紋鋼期貨主力合約在9月9日最低觸及2988元/噸后開始反彈，9月23日最高漲至3237元/噸，在沒有出現重大利好的情況下8個交易日內上漲了249元/噸，市場普遍將本次上漲定義為反彈而非反轉，因此部分抄底頭寸選擇先行離場觀望。二是美聯儲主席鮑威爾在9月議息會議后宣布降息50個基點，市場普遍預期國內貨幣政策將跟隨調整，但9月20日公布的LPR報價維持不變，國內降息預期落空導致前期沖高的黑色系集體大幅調整。筆者認為，盤面的反彈還未結束，短期繼續下探新低的可能性較小。

宏觀方面，9月24日，在國務院新聞辦公室新聞發布會上，金融支持經濟發展的一系列重磅政策出臺。涉及黑色系商品的主要包括：近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期的流動性約1萬億元，且在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點；對基準利率的調整，主要是通過下調公開市場7天期逆回購利率來實現，本次下調20個基點，預計將帶動MLF下調0.3%，貸款市場報價利率和存款利率下行0.2%~0.25%;地產方面，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右,統一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調至15%。整體來看，隨著美國降息周期開啟，海外因素對國內貨幣政策的掣肘減輕，國內將加大貨幣政策調控強度來支持經濟發展。

目前鋼廠利潤水平整體有所好轉，而從品種來看，螺紋鋼生產利潤修復最為明顯。截至9月24日，螺紋鋼長流程的生產利潤從8月底虧損轉為盈利124元/噸。隨著生產利潤回升，機構調研統計顯示，近幾周螺紋鋼產量持續恢復，且出現鐵水從板材轉向長材的情況。在產量結構內部已開始調整的背景下，預計螺紋鋼利潤偏強的狀態缺乏持續性，疊加目前短流程平電仍然小幅虧損，螺紋鋼產量繼續提升的空間將受限制。

需求層面，上周螺紋鋼表觀需求環比大幅回落引發市場關注，但考慮到華東地區臺風以及中秋放假帶來的影響，不能就此斷言今年旺季需求證偽，需求的成色可能要到10月中下旬才能定論。由于螺紋鋼現貨庫存已降至非常低的水平，加上旺季臨近，從市場各方反饋來看，當前螺紋鋼現貨市場挺價意愿較強，預計在旺季需求改善證偽之前，現貨偏強的升水結構將限制盤面下跌幅度。

總體而言，本周國內重磅政策出臺及時對沖了上周國內LPR調降預期落空的影響，且貨幣政策后續還有發力預期，金融市場情緒整體得到提振。隨著旺季到來，螺紋鋼需求好轉仍然可期，庫存自低位繼續去化支撐現貨市場信心，在庫存拐點到來或旺季需求證偽之前，盤面預計將跟隨現貨市場偏強震蕩。