為實(shí)現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量平控，下半年將壓減粗鋼產(chǎn)量6000萬噸左右，從鋼材終端數(shù)據(jù)推算下半年消費(fèi)也將小幅下降，因此下半年鋼材供需呈現(xiàn)消費(fèi)和產(chǎn)量均下降的弱驅(qū)動(dòng)格局，弱驅(qū)動(dòng)格局疊加期貨升水，鋼價(jià)單邊波動(dòng)勢(shì)必會(huì)加大，增加了單邊操作的難度。因此筆者撰寫了此篇多螺空卷套利策略，供風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較小的投資者參考。
　　板材主產(chǎn)區(qū)河北上半年已實(shí)現(xiàn)平控，建材主產(chǎn)區(qū)后期將采取平控措施
　　3月19日唐山市政府發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》：要求在3月20日0時(shí)-12月31日24時(shí)，對(duì)全市全流程鋼鐵企業(yè)（除首鋼遷安、首鋼京唐）實(shí)施相應(yīng)的限產(chǎn)減排措施，限產(chǎn)30—50%。今年上半年河北省粗鋼產(chǎn)量同比下降0.79%，按照今年唐山已執(zhí)行的限產(chǎn)措施，河北省基本可以完成全年粗鋼產(chǎn)量平控的任務(wù)。2020年河北粗鋼產(chǎn)量占全國比重為23.7%，為粗鋼產(chǎn)量最大的省份，其中板材占比相對(duì)較大，為板材主產(chǎn)區(qū)。安徽省、甘肅省、江西省和福建省均表示為實(shí)現(xiàn)國家壓減粗鋼產(chǎn)量的目標(biāo)，全年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，同時(shí)據(jù)Mysteel了解目前江蘇省各鋼企都接到了今年產(chǎn)量不超去年的明確指標(biāo)，相關(guān)媒體報(bào)導(dǎo)山東各鋼廠粗鋼產(chǎn)量不得超過去年。因上半年大部分省份粗鋼產(chǎn)量同比均大幅增加，為實(shí)現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，下半年這些省份均要壓減粗鋼產(chǎn)量。第二大粗鋼產(chǎn)量省份—江蘇省，上半年粗鋼產(chǎn)量同比增加12.77%；第三大粗鋼產(chǎn)量省份—山東省，上半年粗鋼產(chǎn)量同比增加17.02%；江蘇省和山東省為螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)，后期限產(chǎn)對(duì)螺紋產(chǎn)量影響較大。
　　螺紋利潤大幅低于熱卷，鋼廠首先將壓減螺紋產(chǎn)量
　　截至7月21日收盤，螺紋鋼高爐即期利潤135元/噸，熱卷高爐即期利潤585元/噸，螺紋鋼利潤大幅低于熱卷，對(duì)于同時(shí)生產(chǎn)螺紋鋼和熱卷的鋼廠壓減鋼材產(chǎn)量將首選壓減螺紋鋼產(chǎn)量。
　　熱卷出口價(jià)高于主要流向國進(jìn)口價(jià)，出口將下降
　　我國鋼材出口結(jié)構(gòu)中板材出口占比為61.2%，板材為最大鋼材出口品種，鋼材出口主要流向?yàn)闁|南亞地區(qū)。截止7月21日，我國熱卷FOB報(bào)價(jià)933美元/噸，較獨(dú)聯(lián)體熱卷FOB報(bào)價(jià)高13美元/噸。東南亞熱卷進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)925美元/噸。我國熱卷出口FOB報(bào)價(jià)較東南亞進(jìn)CFR報(bào)價(jià)高8美金，海外接單積極性大幅下降，熱卷出口將減少。
　　卷螺2110合約價(jià)差歷史高位
　　截至7月21日，熱卷2110與螺紋2110合約價(jià)差357元/噸，處于熱卷上市以來卷螺10合約價(jià)差的季節(jié)性歷史最高水平，卷螺10合約價(jià)差的主要波動(dòng)區(qū)間為-100到200，從統(tǒng)計(jì)上存在向價(jià)差均值回歸的驅(qū)動(dòng)。
　　投資邏輯及策略
　　投資邏輯：1.板材主產(chǎn)區(qū)河北省上半年已實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控，建材主產(chǎn)區(qū)后期將采取平控措施，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)導(dǎo)螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)江蘇省和山東省鋼廠將確保今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，后期限產(chǎn)對(duì)螺紋產(chǎn)量影響較大。
　　2.螺紋鋼利潤大幅低于熱卷，對(duì)于同時(shí)生產(chǎn)螺紋鋼和熱卷的鋼廠壓減鋼材產(chǎn)量將首選壓減螺紋鋼產(chǎn)量。
　　3.熱卷為我國鋼材主要出口品種，熱卷出口價(jià)高于主要流向國進(jìn)口價(jià)，海外接單積極性大幅下降，出口將減少。
　　4.熱卷2110與螺紋2110合約價(jià)差357元/噸，處于歷史高位，統(tǒng)計(jì)上存在向價(jià)差均值回歸的驅(qū)動(dòng)。
　　投資策略：做多螺紋鋼2110做空熱卷2110，建倉參考區(qū)間：卷螺10價(jià)差350-400。目標(biāo)0-100。