經濟下行的壓力加大意味著政府逆周期調控的意愿也會逐步增強。在財政部“新增專項債盡量在11月底前發行完”的要求下，專項債發行將在本月迎來高峰。專項債發行提速增效，將有力帶動基礎設施等領域擴大有效投資。近期盤面已經有所反映，呈現出近弱遠強的格局。
　　11月2日，螺紋、鐵礦多個期貨合約跌停，市場對于黑色板塊的悲觀情緒可見一斑。筆者認為，當前鋼價的弱勢主要源于以下三個方面：
　　首先，煤炭價格的大幅下跌徹底改變了國內大宗商品市場的樂觀情緒。上半年部分商品因供應偏緊而價格大漲，國家積極采取多項“穩價保供”措施保障市場供應，煤炭價格的大幅下跌就是供應矛盾緩解的重要信號，“多頭抱團”逐漸瓦解。根據國家發改委消息，10月中下旬以來，全國煤炭日均產量連續多天保持在1150萬噸以上，比9月底增加近110萬噸，最高達到1172萬噸，創近年來日產量峰值。港口5500大卡動力煤平倉價已經下降到1500元/噸以下，坑口5500大卡動力煤價格下降到1200元/噸以下，一周內下跌接近千元。這種下跌的恐慌情緒也蔓延到了鋼材、鋁、玻璃、PVC等品種。
　　其次，鐵礦價格的下跌帶動鋼價估值中樞下移。鐵礦的過剩是下半年黑色產業鏈基本面最確定性的結論，重點地區高爐停產、港口庫存快速累積，港口貿易商叫苦不迭。礦山折扣力度加大說明鐵礦石基本面很弱的客觀現實已經傳導至礦山端。自市場7月份捕捉到部分鋼廠開始轉賣長協礦這一重要基本面信息，鐵礦價格已經先于其他工業品下跌，截至目前，下跌幅度已經超過50%。從鋼聯周度的數據以及港口的發運情況來看，鐵礦港口現貨市場仍在惡化，未見好轉。當前鋼廠限產力度仍然非常大，大部分鋼廠堅持按需采購的策略。在當前的政策背景下，更高的絕對價格可能意味著更強的監管壓力。因此，鋼廠在成本下移的狀態下挺價的意愿并不強，跟隨礦價下調鋼價也在情理之中。
　　宏觀數據的下行趨勢對盤面造成較大的沖擊。國家統計局的數據顯示，今年第三季度完成名義GDP為290964億元人民幣，同比增長4.9%，增速低于第一季度的18.3%和第二季度的7.9%。更高頻的PMI數據顯示這種承壓的狀態可能持續，10月中采制造業PMI指數錄得49.2，較上月繼續回落0.4個百分點，連續兩個月處于榮枯線下，環比連續7個月回落，制造業擴張動能邊際放緩明顯。經濟的下行壓力已經逐漸體現在宏觀數據中，對股市和商品市場形成沖擊。
　　展望未來，筆者卻有一些不同的看法。經濟下行的壓力加大意味著政府逆周期調控的意愿也會逐步增強。一個是專項債領域，我國地方債發行整體呈現前慢后快的節奏，財政部數據顯示，前三季度，全國地方已發行新增地方政府債券28986億元，其中專項債券22167億元；專項債券發行進度61%，其中8月以來發行進度明顯加快。在財政部“新增專項債盡量在11月底前發行完”的要求下，專項債發行將在本月迎來高峰，業內預計11月發行規模或將超過7000億元，并將以更大力度聚焦重點領域及重大項目建設。專項債發行提速增效，將有力帶動基礎設施等領域擴大有效投資，相關積極效應將在今年年底顯現。地產行業的變化也值得關注，雖然近期房企遭遇信用危機，出現中資美元債違約，9月底以來，央行和銀保監會多次在公開場合釋放穩定的信號，“極力避免向房地產市場發出錯誤信號，也防止政策調整誤傷合理的市場需求”的表態值得深刻體會，這也許意味著行業最緊迫的時間已過，這也是積極的信號。
　　基于以上原因，近期盤面已經有所反映，呈現出近弱遠強的格局，建議投資者可以適當參與1-5反套，可能有100—200點的空間，長線投資者可以嘗試布局遠月多單。