隨著黑色板塊整體價(jià)格出現(xiàn)反彈，爐料端——鐵合金出現(xiàn)觸底反彈，3日，雙硅期貨強(qiáng)力拉漲，其中錳硅期貨主力2301漲逾4%，收?qǐng)?bào)7150元/噸，創(chuàng)兩周新高；硅鐵期貨主力2301合約收漲3.5%至8232元/噸，處于半個(gè)月高位。

         “近期雙硅出現(xiàn)反彈，主要有以下幾方面原因：一是目前鋼材等其他黑色品種出現(xiàn)反彈，而現(xiàn)階段鐵合金供需基本面處于供需緊平衡狀態(tài)，并沒(méi)有明顯矛盾，所以走勢(shì)上一定程度上跟隨鋼材等其他品種走勢(shì)；二是當(dāng)前鐵合金價(jià)格已經(jīng)跌到生產(chǎn)盈虧線(xiàn)附近，疊加庫(kù)存處于相對(duì)低位水平，成本以及庫(kù)存支撐作用明顯增強(qiáng)；三是近期期貨價(jià)格明顯走弱導(dǎo)致鐵合金期貨盤(pán)面貼水明顯走擴(kuò)，而當(dāng)前北方鋼廠開(kāi)始對(duì)11月份鐵合金采購(gòu)進(jìn)行招標(biāo)，部分鐵合金廠開(kāi)始挺價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺下硅錳期貨盤(pán)面開(kāi)始反彈修復(fù)基差。”分析師表示。

         在方正中期期貨分析師梁海寬看來(lái)，鐵合金出現(xiàn)反彈行情，一方面是由于市場(chǎng)預(yù)期部分鐵合金主產(chǎn)區(qū)將受到冬春季限產(chǎn)影響，短期看漲意愿提升。另一方面近期鐵合金自身結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改善跡象。

         具體來(lái)看，梁海寬介紹說(shuō)，錳硅南方主產(chǎn)區(qū)電力成本有所上升，而錳硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)振蕩走弱，當(dāng)前已處于盈虧平衡附近，廠家挺價(jià)意愿增強(qiáng)，開(kāi)工意愿下降，近幾周產(chǎn)量增速明顯放緩。硅鐵近期產(chǎn)量雖然持續(xù)回升，但累計(jì)增幅較為有限。需求方面，10月粗鋼產(chǎn)量雖環(huán)比下降，但處于年內(nèi)高位水平。當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)錳硅和硅鐵的庫(kù)存仍處于偏低水平，在短期供給仍存在不確定性的情況下鋼廠11月鋼招有階段性補(bǔ)庫(kù)的需求。北方主流大廠本輪錳硅鋼招環(huán)比增加1100噸至18400噸。鐵合金現(xiàn)貨資源近期將從合金廠向鋼廠遷移。

         “此前的盤(pán)面低點(diǎn)已反應(yīng)了原料下跌預(yù)期，化工焦由高點(diǎn)2500元/噸跌至1800元/噸附近，錳礦半碳酸由高點(diǎn)35元/噸跌至32元/噸附近；蘭炭由高點(diǎn)1900元/噸附近跌至1500元/噸附近。盤(pán)面價(jià)格屬于快變量，但現(xiàn)貨原料價(jià)格變化屬于慢變量，在昨日黑色整體價(jià)格企穩(wěn)情緒下，雙硅價(jià)格情緒端有一定修復(fù)的需求。此外，雙硅主產(chǎn)區(qū)物流成本偏高支撐了11月鋼招價(jià)格，在雙硅倉(cāng)單數(shù)量處于全年偏低水平下，交割庫(kù)點(diǎn)價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，基差存在修復(fù)動(dòng)力。從盤(pán)面博弈來(lái)看，錳硅在6800元/噸、硅鐵在7800元/噸各自增倉(cāng)近3萬(wàn)手，近期價(jià)格從底部反彈超300點(diǎn)后觸及空單止損價(jià)位，昨日止損盤(pán)的集中離場(chǎng)進(jìn)一步助推了盤(pán)面反彈。”一德期貨黑色事業(yè)部表示。

        當(dāng)前，北方鋼廠開(kāi)始對(duì)11月鐵合金開(kāi)始招標(biāo)，據(jù)梁海寬介紹，從合金廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，當(dāng)前多數(shù)鐵合金廠家臨近盈虧平衡線(xiàn)，受交通和下游需求的影響廠內(nèi)庫(kù)存水平整體偏高，主動(dòng)減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，后續(xù)可能出現(xiàn)主動(dòng)檢修。隨著新一輪鋼招的開(kāi)啟，當(dāng)前供強(qiáng)需弱的格局有望階段性改善。

        “參考錳硅現(xiàn)貨出廠成本，北方主產(chǎn)區(qū)如果按即期原料計(jì)算合金廠是處于盈虧平衡線(xiàn)附近，如果按15天庫(kù)存原料計(jì)算則虧損約100—150元/噸；南方主產(chǎn)區(qū)在電力避峰生產(chǎn)下，略有虧損。錳硅生產(chǎn)企業(yè)在原料下跌趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)首先觀望新一輪鋼招價(jià)格，即期成本未有明顯虧損時(shí)鎖定月度銷(xiāo)售數(shù)量，衡量月度盈虧不易出現(xiàn)虧損，甚至原料端下滑會(huì)帶來(lái)生產(chǎn)利潤(rùn)，短期內(nèi)錳硅企業(yè)暫無(wú)減產(chǎn)預(yù)期。前期陜西因小爐型淘汰和高卡塊煤偏高，蘭炭?jī)r(jià)格偏高運(yùn)行，近期在塊煤價(jià)格回落和蘭炭產(chǎn)量未受明顯影響下，蘭炭處于降價(jià)通道。硅鐵一般參考作為貿(mào)易體系最活躍的寧夏中衛(wèi)地區(qū)成本，中衛(wèi)地區(qū)硅鐵按即期原料生產(chǎn)，現(xiàn)貨尚有200—300元/噸利潤(rùn)，硅鐵企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。”一德期貨黑色事業(yè)部表示，從需求端來(lái)看，短期粗鋼產(chǎn)量有所減少，但隨著成材即期虧損幅度縮小，粗鋼進(jìn)一步減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)弱化，雙硅粗鋼需求穩(wěn)中偏弱暫無(wú)大幅下降預(yù)期，且今年春節(jié)時(shí)間較早，在當(dāng)前鋼廠合金庫(kù)存普遍不高下，合金四季度需求偏向穩(wěn)定，硅鐵非粗鋼需求相對(duì)穩(wěn)定，整體看雙硅供需偏向平衡。

        不過(guò)，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前鐵合金的反彈持續(xù)性仍然存疑，主要取決于下游需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

         “鐵合金供需結(jié)構(gòu)雖有改善空間，但成材終端需求仍疲弱，鋼廠的低利潤(rùn)短期仍將持續(xù)，對(duì)爐料端價(jià)格接受度難有明顯提升，終端向成材再向爐料端價(jià)格的負(fù)反饋仍在持續(xù)。從本輪已展開(kāi)的部分鋼招價(jià)格來(lái)看，環(huán)比小幅下降。在終端需求未出現(xiàn)明顯改善的情況下，鐵合金價(jià)格將繼續(xù)受制于鋼廠的低利潤(rùn)，反彈空間有限。”梁海寬表示。

        一德期貨黑色事業(yè)部同樣認(rèn)為，后期來(lái)看，鐵合金暫無(wú)驅(qū)動(dòng)維持反彈態(tài)勢(shì)。從成本端看，雙硅原料都有繼續(xù)下移預(yù)期，成本支撐偏弱。從供需角度觀察，雙硅連續(xù)三個(gè)月增產(chǎn)，供需轉(zhuǎn)向平衡，供需無(wú)明顯矛盾。從庫(kù)存趨勢(shì)分析，錳硅合金廠庫(kù)存偏高，硅鐵合金廠庫(kù)存中性，雙硅庫(kù)存結(jié)構(gòu)穩(wěn)中偏弱。從基差角度分析，在雙硅大幅上漲后基差收窄，鋼招價(jià)格區(qū)間基本已確定，基差無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)進(jìn)一步走弱。從估值角度分析，雙硅現(xiàn)貨暫無(wú)虧損，成本下移過(guò)程中利潤(rùn)有恢復(fù)預(yù)期，估值驅(qū)動(dòng)向下。在基差明顯收窄后，雙硅短期向上承壓。

        而在曾亮看來(lái)，由于當(dāng)前鐵合金供需基本面處于供需緊平衡狀態(tài)，并沒(méi)有明顯矛盾，所以與鋼材走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性比較強(qiáng)，在短期反彈修復(fù)基差后，后續(xù)能否繼續(xù)反彈更多的將跟隨鋼材走勢(shì)情況。