宏觀氛圍偏暖

從基本面來看，螺紋鋼在低產量下有望延續去庫，庫存壓力不大，對價格支撐較強。同時宏觀環境偏暖，海外制造業復蘇帶動鋼材出口好轉，國內政策不斷發力，在強預期的背景下螺紋鋼有望保持震蕩偏強的走勢。

目前，螺紋鋼自身供需矛盾不突出，產量延續回升態勢，但并不快，需求比較平穩，延續去庫格局，總庫存壓力較小。在宏觀氛圍偏暖的情況下，預計螺紋鋼價格延續震蕩偏強的走勢。

宏觀利好接力

美國4月通脹數據低于市場預期，核心CPI環比上漲0.3%，為去年12月以來的最低水平，同比漲幅則降至3年來最低。因此，市場上調美聯儲年內降息預期，預計全年降息兩次，首次降息時間為9月。金融環境寬松有利于大宗商品需求好轉，進而帶動價格上漲。同時美國制造業已經有復蘇跡象，美國制造業PMI從2023年下半年開始回升，2024年3月制造業PMI達到50.3，雖然4月美國PMI意外降至榮枯線以下，但總體制造業需求回升趨勢仍在，市場對制造業需求改善和補庫的預期比較強。在制造業擴張和降息預期下，海外定價的商品總體表現比較強勁，尤其是貴金屬和有色金屬，黑色金屬需求也受到一定程度提振。

國內方面，5月17日，央行連發三條樓市新政，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例。樓市重磅政策“三箭齊發”，提振房地產市場信心。

供給維持低位

螺紋鋼產量依然是比較低的。截至5月16日，螺紋鋼周度產量為233.58萬噸，同比有10%以上的減量，是近5年同期的最低值。在低利潤和需求預期不佳的背景下，建筑鋼材的產量一直比較低。因此我們看到，即使鋼廠處于復產周期，螺紋鋼產量恢復也比較慢。目前長流程鋼廠沒有太多利潤，廢鋼相對于鐵礦石也沒有性價比，產量回升還是受到約束，供給壓力不會太大。即使鐵水產量升到240萬噸以上，螺紋鋼的周度產量預計也在260萬噸以下。

需求相對平穩

4月房地產新開工、施工面積增速持續轉好，新開工面積單月同比降幅收窄至14.02%，施工面積超預期，單月同比增加19.44%。伴隨著政策的不斷加碼，接下來地產用鋼需求的下滑速度有望繼續收窄。從基建端來看，一季度專項債發行緩慢抑制了部分鋼材需求，但今年專項債的額度是高于去年的，同時有特別國債和超長期國債的支持，接下來基建端用鋼的需求改善預期很強。目前，從高頻數據來看，需求同比減量在收窄，預計5月底前螺紋鋼表觀需求有望保持在270萬噸以上，6月底前能在250萬噸以上。

庫存壓力不大

經過持續的去庫，螺紋鋼的庫存已經下降到826萬噸，處于近5年最低水平。4月螺紋鋼基本能保證60萬噸以上的去庫速度，5月去庫速度在40萬噸附近，從季節性來看，都是比較快的。在低產量背景下，6月下旬前螺紋鋼有望延續去庫，庫存低點有望在700萬噸附近，基本與去年持平。

從基本面來看，螺紋鋼在低產量下有望延續去庫，庫存壓力不大，對價格支撐較強。同時宏觀環境偏暖，海外制造業復蘇帶動鋼材出口好轉，國內政策不斷發力，在強預期的背景下螺紋鋼有望保持震蕩偏強的走勢。風險點：復產過快導致庫存增加。