2021年，鐵礦石市場價格波動異常劇烈，雖整體處于振蕩格局，但上下近500元/噸的寬幅振蕩格局在歷史長河中也是極為罕見的，此輪振幅高達70%以上的寬幅振蕩行情中包含著急漲急跌的加速性反復行情。今年3月末至5月上旬，鐵礦石期貨2201合約從790元/噸漲至1240元/噸，青島港PB粉從1100元/濕噸漲至1650元/濕噸，PB粉和超特粉的價差隨之從185元/濕噸一路擴大至445元/濕噸。5月中旬至5月末，鐵礦石期貨2201合約又用10個交易日迎來了約340元/噸的快速回調，現貨PB粉也出現了377元/濕噸的調整幅度。第二輪快速下跌是從7月下旬至8月中旬末，鐵礦石期貨2201合約下跌約380元/噸，跌幅近34%，現貨PB粉也向下調整約460元/濕噸，跌幅達31%，PB粉和超特粉價差則從446元/濕噸快速收斂至300元/濕噸。
　　供給端方面，在我國將推進國內鐵礦資源開發作為國家戰略的大背景下，鐵礦石內礦供應存在長期方向指引，短期雖然受制于開發周期過長影響可能難有實效，但是在沒有礦山事故的前提下，保持國產礦供應的平穩將是大概率事件。外礦供給端本身在下半年天氣帶來的制約性因素減少的影響下，澳洲巴西外礦發運的季節性節奏將會逐漸凸顯。主流礦山財報披露信息顯示，必和必拓2021財年集團實現當期息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）373.79億美元，同比增長69%，利潤率達到64%；淡水河谷第二季度EBITDA為112.39億美元，創新紀錄；力拓上半年當期基本EBITDA為210億美元，同比增長118%。在此情況下，本就存在的季節性發運增量疊加主流礦山財報披露的較大的利潤增長情況，下半年供給增加預期增強。
　　需求端方面，在碳中和引導的大趨勢下，需求端的政策約束力仍是重點。7月30日的中央政治局會議定調要堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，但碳達峰、碳中和的目標不會變，因此從中期來看，限產減排仍將是主邏輯，只是節奏可能會更加緩和，但從全國幾個產鋼量比較大的省份前7個月完成的產量以及限產比例來估算，今年鐵礦的內需缺口其實是相對確定的。目前我國在粗鋼產量壓減工作的指引下，仍保持著較嚴格的限產行為，鋼廠整體需求并不高，疏港量已脫離了今年一季度的高位區間，鋼廠庫存也維持在中低位水平，鋼廠及貿易商采購基本均以按需采購為主，整體心態同樣不高，并且當前壓港天數保持高位，壓港數量較大，也反映出港口庫存后期累積的壓力較大，內需下移空間仍存。此外，從鋼廠利潤角度來看，雖然礦價已出現明顯下移，但高爐冶煉的另一重要原料焦炭重心也在不斷抬升，鋼廠利潤波動不大，且各省在壓減粗鋼背景下的生產規劃在一定程度上也將減緩鋼廠利潤對鐵水產量的刺激效應。
　　需求端整體有望產生的增量主要集中在海外一端，全球高爐生鐵產量整體仍保持在較高水平，北美、南美生鐵產量同比增速較高且有擴張趨勢。但全球確診病例數居高不下，海外疫情的反復疊加美聯儲貨幣政策邊際收緊的市場預期為海外高爐復產增量蒙上了一層陰霾，若難以得到有效控制，或將加重原本對于鐵礦需求端縮量的預期，縱然其他地區經濟有所復蘇，但外需增量空間預計也將難以抵消國內需求縮量以及供應端增量。
　　總體而言，短期礦價存在超跌反彈的情緒修復，外礦發運不及預期、壓港延期釋放以及鋼廠的補庫行為存在刺激礦價反彈的可能，但不改變鐵礦石供應端整體持中性偏寬松的格局預估，以及需求端內需下行、外需中性的預估。鐵礦石在供增需減的預期下，結構性矛盾仍有望得以進一步緩解，雖然高低品價差已出現明顯收縮，但整體仍處于高位，超特粉基差也同樣處于歷史高位，仍存在繼續收縮空間，礦價重心中期仍將承壓。