近兩周，黑色板塊走勢震蕩，在弱現實與強預期之間博弈加劇，一方面受到下游鋼市淡季消費壓制，另一方面受益于地產政策的利好驅動，預期回暖。

房地產政策暖風頻吹

五月以來，房地產政策不斷出臺，降首付比例、取消房貸利率下限、下調公積金貸款利率三箭齊發點燃市場情緒。房地產ETF延續四月底以來筑底反彈趨勢，產業鏈相關商品同樣大幅反彈。

4月30日，中央政治局會議指出，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展。隨后，5月7日，深圳分區優化住房限購政策。5月9日，杭州和西安全面取消住房限購。緊接著，5月15日，杭州臨安發布關于收購商品住房用作公共租賃住房供應商的征集公告。最點燃市場熱度的是，5月17日，央行發布三條重磅消息：一是，取消全國層面首套住房和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限；二是，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點；三是，對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房貸款最低首付比例調整為不低于15%（原先為25%），二套房住房商業性個人貸款調為25%。5月21日，武漢新政落地，有銀行開始執行首套首付15%，二套首付25%，并且首套房貸利率由3.55%降為3.25%。

黑色板塊仍有上行空間

5月6日以來，螺紋主力整體漲輻近2%，鐵礦主力漲幅近4%，而焦煤、焦炭主力跌幅均超4%。分品種看，煤焦供需弱于螺礦。剖其產業原因有以下兩點：

一是北方某產區在5月14日恢復夜班生產后，焦煤供給出現邊際回升。Mysteel樣本下110家洗煤廠開工率環比回升至67.92%，后續可能仍有上升空間，焦煤供需預期走弱。

二是部分鋼廠對焦炭首輪提降，現貨情緒承壓。5月20日-21日，唐山、石家莊、邢臺、山東部分鋼廠計劃對濕熄焦炭下調100元／噸、干熄焦炭下調110元／噸，2024年5月21日零點執行?，F貨情緒承壓，盤面同樣計價提降預期。

從基本面看，螺紋供需雙增，鋼廠庫存和社會庫存繼續去化，處于同比低位水平，目前供需存在一定缺口，未來去庫速度將主導鋼價走勢。鐵礦供需雙增，海外供給寬松，同時高爐鐵水快速復產，進口礦日耗量持續走高，復產邏輯支撐礦價偏強。焦煤供需趨寬松，供給收縮預期被打破，偏緊格局趨于寬松。焦炭供需雙增，但鑒于焦煤供需轉弱，成本端存在下移風險。

綜上所述，房地產顯現政策底，市場情緒開始回暖，股票市場先于期貨市場上行。中期看，疊加低估值，黑色板塊蓄勢待發，仍有上行空間。但短期在產業弱現實下走勢或有反復。結合目前各品種基本面，成材供需結構優于原料。